【研究报告内容摘要】
货币政策空间扩大为财政政策“减压”。 出于对冲经济下行压力加大的考虑,今 年全球主要经济体的货币政策预计仍将延续宽松, 中美利差目前也维持在 120个 bp 左右, 显著高于历史上 100个 bp 左右的“舒适区间”。 今年我国货币政策的操作空 间将相应有所扩大, 相对减轻了财政政策在“稳经济”方面的压力。 地方偿债高峰临近压缩积极财政操作空间。 从总量上看,地方政府显性债务规 模近两年明显增加; 从偿债压力看,在不考虑隐性债务的情况下,专项债付息压 力总体稳定, 但地方一般债付息压力明显上升;从到期情况看,地方政府自 2020年开始进入偿债高峰。这些因素都将压缩今年我国财政政策的积极空间。 财政收入端: 筹措资金,延续积极。 预计今年将上调目标赤字率至 3%,同时, 继续从各级政府预算稳定调节基金、政府性基金、国有资本经营收入及结转结余 中调入资金以弥补 1.6万亿左右的一般公共预算收支缺口。 今年新增专项债限额预 计将增加至约 2.65万亿元。 央地税收划分改革的实质性推进也将进一步夯实地方 财税基础,巩固和落实减税减费成效。 财政支出端: 重视结构, 提质增效。 今年财政仍需要通过压缩一般性支出来保 障具有乘数效应的重点领域的资金, 预计涉及“三大攻坚战”的城乡社区事务、 节能环保、农林水、债务付息等支出增速将相对较快。此外,“专项债新政”及基 建类项目比例的提高将对基建投资有更为明显的拉动,预计最高可拉动基建投资 4-5个百分点,较去年的政策成效更为明显。

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